Klíčové body Trojice největších technologických společností směřuje k bezprecedentním kapitálovým výdajům ve výši 570 miliard dolarů do roku 2026. Alphabet deklasuje konkurenci masivním třiašedesátiprocentním růstem své cloudové divize a rekordním zájmem o vyhledávání. Vlastní čipy s vysokou nákladovou efektivitou a oživení divize AWS pasují Amazon do role jednoho z hlavních favoritů trhu.   Přesun kapitálu k tvůrcům infrastruktury Když společnost Nvidia (NVDA) zveřejňuje 20. května své hospodářské výsledky, debata o umělé inteligenci na Wall Street obvykle začíná a končí právě u tohoto dominantního výrobce čipů. Pozornost bystřejších investorů se však v současnosti přesouvá k entitám, které tento technologický boom reálně financují. Korporace, jež ve velkém nakupují hardware a budují masivní datová centra, představují z dlouhodobého hlediska mnohem zajímavější příležitost pro zhodnocení kapitálu. Kombinované kapitálové výdaje společností Microsoft (MSFT) , Alphabet (GOOGL) a Amazon (AMZN) směřují v roce 2026 k astronomické částce zhruba 570 miliard dolarů. Jedná se o naprosto bezprecedentní úroveň alokace kapitálu, a to i na poměry těch největších technologických gigantů. Ačkoliv má každý z těchto poskytovatelů cloudových služeb své vlastní specifické přednosti, nejnovější kvartální výsledky jasně naznačují, že ty nejlepší dlouhodobé investiční teze se mohou skrývat jinde, než by trh primárně očekával. Microsoft sice historicky platí za nezpochybnitelného softwarového giganta, ale v současnosti se profiluje především jako etablovaný lídr v oblasti umělé inteligence. Jeho byznys momentálně těží z velmi široce rozkročeného růstového momenta napříč celým portfoliem. Ve třetím fiskálním čtvrtletí roku 2026, které skončilo 31. března 2026, vzrostly celkové tržby meziročně o 18 procent na úctyhodných 82,9 miliardy dolarů. Zcela zásadní podíl na tomto úspěchu měla platforma Azure a další cloudové služby, které zaznamenaly strmý nárůst o 40 procent. Díky enormní poptávce po řešeních na bázi umělé inteligence tak tržby divize Microsoft Cloud suverénně překonaly hranici 54 miliard dolarů. Společnost navíc vykazuje výjimečný růst ziskovosti, když její zisk na akcii ve zmíněném čtvrtletí meziročně poskočil o vynikajících 23 procent. Pohled do budoucna je pro Microsoft neméně optimistický. Objem zbývajících smluvních závazků v komerčním sektoru, což je v podstatě zásobník nasmlouvaných budoucích tržeb, se meziročně téměř zdvojnásobil na 627 miliard dolarů. Nejvíce fascinujícím údajem je však prohlášení generálního ředitele Satyi Nadelly, podle kterého byznys spojený s umělou inteligencí aktuálně generuje anualizované tržby ve výši 37 miliard dolarů, což představuje ohromující meziroční skok o 123 procent. Tento raketový růst si však žádá extrémní výdaje. Finanční ředitelka Amy Hood avizovala pro kalendářní rok 2026 kapitálové výdaje ve výši zhruba 190 miliard dolarů. To je o 61 procent více než v roce 2025, přičemž přibližně 25 miliard z tohoto navýšení padne na vrub vyšším nákladům na paměti a komponenty. Firma navíc očekává, že se bude po celý rok 2026 potýkat s kapacitními omezeními, a to i přes intenzivní snahu o zprovoznění nových grafických procesorů a úložných kapacit. Microsoft Nvidia Softwarová nadvláda a cloudová ofenziva V ostré konkurenci se však mimořádně daří společnosti Alphabet, která trh překvapuje prudkou akcelerací svého byznysu v oblasti cloudových výpočtů. Tržby holdingu v prvním čtvrtletí vzrostly o solidních 22 procent na 109,9 miliardy dolarů. Skutečnou hvězdou výsledkové zprávy se ale stal Google Cloud, jehož tržby explodovaly o 63 procent na 20 miliard dolarů. Jde o velmi výrazné zrychlení ve srovnání s osmačtyřicetiprocentním růstem v předchozím kvartálu. Podobně impozantní příběh vypráví i objem nevyřízených zakázek. Nasmlouvané budoucí tržby divize Google Cloud se během jediného čtvrtletí téměř zdvojnásobily na zhruba 462 miliard dolarů. Vedení společnosti přitom sebevědomě očekává, že něco málo přes polovinu tohoto masivního zásobníku přetaví v reálné tržby již během následujících čtyřiadvaceti měsíců. Paralelně s tím si výborně vede i tradiční segment služeb Google. Právě u něj se přitom řada investorů původně obávala, že bude postupně erodován nástupem generativní umělé inteligence. Opak je však pravdou. Tržby z vyhledávání a dalších služeb vzrostly o 19 procent. Generální ředitel Sundar Pichai navíc potvrdil, že počet uživatelských dotazů dosahuje historických maxim, k čemuž významně přispívají nové funkce jako AI Mode a AI Overviews. Alphabet se nespokojuje pouze se softwarovou dominancí a aktivně proniká i do hardwarového sektoru. Společnost začala napřímo prodávat své specializované čipy Tensor Processing Unit (TPU) úzké skupině cloudových zákazníků. Tímto strategickým krokem otevírá zcela nový, vysoce lukrativní zdroj příjmů vázaný na vlastní inovativní křemík. Nesmíme opomenout ani divizi autonomního řízení Waymo, která již bezpečně odbavuje více než 500 000 plně autonomních jízd týdně. Nvidia Corp. Vlastní křemík a hledání absolutního vítěze Podobně robustní dynamiku vykazuje i Amazon, který se rovněž těší z dvouciferného růstu celkových tržeb a silné akcelerace svého cloudového byznysu. Čisté tržby v prvním čtvrtletí roku 2026 stouply o 17 procent na 181,5 miliardy dolarů. Klenot impéria, divize Amazon Web Services (AWS), vyskočila o 28 procent na 37,6 miliardy dolarů. Jedná se o nejrychlejší tempo růstu tohoto segmentu za zhruba čtyři roky a zásadní posun oproti čtyřiadvacetiprocentnímu růstu z konce roku 2025. Provozní zisk AWS dosáhl úctyhodných 14,2 miliardy dolarů, přičemž provozní marže segmentu se vyšplhala na vynikajících 38 procent. Generální ředitel Andy Jassy během hovoru k výsledkům věnoval značnou část času právě vlastnímu křemíku. Uvedl, že jejich čip Trainium2 nabízí zhruba o 30 procent lepší poměr ceny a výkonu než srovnatelné grafické procesory, a jeho kapacity jsou již z velké části vyprodány. Technologický pokrok Amazonu tím ale nekončí. Generace Trainium3, jejíž dodávky začaly počátkem roku 2026, je o dalších 30 až 40 procent efektivnější než předchůdce a její kapacity jsou téměř plně rezervovány. Dokonce i velká část čipů Trainium4, které budou široce dostupné až za 18 měsíců, má již své jisté kupce. Celkově má Amazon v současnosti závazky v hodnotě přesahující 225 miliard dolarů vázané právě na architekturu Trainium, a to včetně klíčových zákazníků jako Anthropic a OpenAI. Tento strmý růstový profil si však, podobně jako u konkurence, žádá obrovské investice. Jen v prvním čtvrtletí dosáhly kapitálové výdaje 44,2 miliardy dolarů a za celý rok 2026 směřují k hranici 200 miliard dolarů. Kterákoliv z těchto tří korporací se může do roku 2030 stát absolutním králem umělé inteligence. Při detailním srovnání se však jako nejperspektivnější jeví Alphabet a Amazon, přičemž Alphabet má k celkovému prvenství o něco blíže. Microsoft sice předvedl excelentní čtvrtletí a s poměrem ceny k zisku kolem hodnoty 25 je z celé trojice nejlevnější, ale čtyřicetiprocentní růst Azure zaostává za třiašedesátiprocentním skokem Google Cloud. Navíc čistý rozsah kapitálu potřebného k udržení kroku by mohl výrazně zatížit volné peněžní toky až do příštího roku. Každý z těchto titulů nese i reálná rizika; případné zpomalení poptávky po AI by tvrdě zasáhlo všechny tři hráče. Přesto Alphabet se svým bleskově rostoucím cloudem a raketově stoupajícími maržemi působí jako finální vítěz tohoto technologického závodu.