Klíčové body JPMorgan zvýšila svůj cíl pro index S&P 500 na rok 2026 na 7 800 bodů, což podle scénáře modré oblohy naznačuje další možný růst. Investoři se připravují na letní volatilitu a postupně přesouvají kapitál od technologických gigantů směrem k finančnímu a průmyslovému sektoru. Trhy bedlivě sledují vývoj inflace a dluhopisový trh, kde zúžení výnosové křivky opětovně oživuje obavy z možné recese.   Optimismus na Wall Street a revize cílových hodnot Pohled na globální akciové trhy v polovině letošního roku je mnohem růžovější a optimističtější, než se dalo v uplynulých šesti měsících vůbec očekávat. Tento pozitivní sentiment je navíc umocněn tím, že se na obzoru konečně rýsuje reálné řešení napjaté geopolitické situace mezi Spojenými státy a Íránem. Uklidnění na tomto poli dodává investorům potřebnou dávku jistoty a otevírá prostor pro další expanzi. V reakci na tento vývoj přistoupila společnost JPMorgan Chase & Co. (JPM) k výrazné revizi svých odhadů. V minulém týdnu zvýšila svůj dlouhodobý cíl pro široký index S&P 500 (^GSPC) na rok 2026 z původních 7 200 na úctyhodných 7 800 bodů. Tento sebevědomý krok jasně naznačuje, že podle takzvaného scénáře modré oblohy, který počítá s ideálním vývojem makroekonomických podmínek, je z aktuálních úrovní možný další minimálně pětiprocentní nárůst. Stále více odborníků z Wall Street tak začíná pohlížet na tržní výhled s mnohem větším klidem a důvěrou. Jako jasný důkaz posloužila čtvrteční zpráva o výdajích na osobní spotřebu (PCE). Ta sice ukázala inflaci na nejvyšších hodnotách za zhruba poslední tři roky, ale zároveň jednoznačně potvrdila, že spotřebitelské výdaje zůstávají i nadále velmi robustní a odolné vůči vnějším šokům. Tato kombinace faktorů silně naznačuje, že americká ekonomika dokáže úspěšně vstřebat to, co mnozí účastníci trhu doufají, že je pouze jednorázový a přechodný skok v cenách energií. David Miller, investiční ředitel ve společnosti Catalyst Funds, k současné dynamice poznamenal, že existuje velmi reálná šance na pokračující a poměrně významné posilování akciových trhů až do konce letošního roku. Zdroj: Getty Images Sezónní anomálie a hrozící letní volatilita Očekávání dalšího dlouhodobého růstu však rozhodně neznamená, že investoři počítají s nepřetržitým stoupáním trhů po rovné přímce. V tomto týdnu, který bude zkrácen státním svátkem u příležitosti velkolepých oslav 250. výročí nezávislosti Spojených států, se na burzách předpokládají výrazně nižší objemy obchodování. Tento prázdninový útlum likvidity před prodlouženým víkendem kolem čtvrtého července může na trzích způsobit mnohem divočejší a hůře předvídatelné cenové výkyvy. Zároveň platí, že portfoliomanažeři, kteří na konci každého měsíce a čtvrtletí tradičně rebalancují svá portfolia, mohou do celého obchodního systému vnést ještě větší dávku nepředvídatelnosti a lokální volatility. Sezónní obrázek za horizontem svátečního víkendu je navíc podle historických statistik značně smíšený. Červenec historicky představuje absolutně nejlepší měsíc třetího čtvrtletí pro tradiční index Dow Jones Industrial Average (^DJI) i pro širší S&P 500. Na druhou stranu však tento letní měsíc odstartuje vůbec nejhorší čtyřměsíční období pro technologicky laděný Nasdaq Composite (^IXIC) . Podle dlouhodobých historických dat z respektované publikace Stock Trader’s Almanac tento technologický index v letech, kdy se konají takzvané volby v polovině funkčního období prezidenta, ztrácí v průběhu měsíce v průměru 0,8 %. Před přílišným optimismem proto varují i někteří zkušení analytici. Technický stratég ze společnosti Bank of America (BAC) Paul Ciana v minulém týdnu důrazně varoval své klienty, že rizika tržní korekce se postupně zvyšují. Vyzval proto všechny investory, aby si před vstupem do nevyzpytatelného třetího čtvrtletí zajistili alespoň částečnou ochranu svých otevřených pozic. Účastníci trhu tak mohou v následujících dnech přistoupit k vybírání zisků u svých doposud nejúspěšnějších titulů. Zdroj: Bloomberg Rotace kapitálu a sledování inflačních tlaků V rámci příprav na druhou polovinu roku již někteří investoři aktivně snižují svou expozici vůči velkým poskytovatelům cloudových služeb a takzvaným hyperscalerům. Vyčkávají na moment, dokud nezískají větší jistotu, že tyto technologické firmy dokážou i nadále doručovat mimořádný růst zisků, na který si trh v první polovině roku zvykl. Softwarové společnosti, které jsou v současném prostředí nejvíce zranitelné vůči masivní disrupci ze strany umělé inteligence, procházejí mimořádně pečlivým výběrem s cílem nalézt skutečné a jasné vítěze. Zároveň platí, že největším příjemcem kapitálu z probíhajícího AI boomu zůstávají polovodiče, a to zejména paměťové čipy. I v tomto lukrativním sektoru se však mnozí tržní hráči obávají, že ceny akcií v posledních týdnech vzrostly až příliš rychle, a trpělivě vyčkávají na výhodnější vstupní pozice. Darrell Cronk, investiční ředitel divize Wealth & Investment Management pod hlavičkou finančního ústavu Wells Fargo (WFC) , radí potenciálním kupcům zachovat chladnou hlavu. Podle jeho slov letní měsíce pravděpodobně přinesou zvýšenou volatilitu, která vytvoří velmi zajímavé a lukrativní příležitosti k nákupu. Cronk ve své strategii preferuje americké akcie před mezinárodními trhy a velké či střední podniky před těmi menšími. Největší skrytou hodnotu aktuálně vidí především ve finančním a průmyslovém sektoru. Naopak by se zcela vyhnul akciím s malou tržní kapitalizací, přestože nedávno zaznamenaly prudký růst. Toto varování platí obzvlášť v kontextu páteční plánované rekonstituce indexu Russell 2000 (^RUT) . Finanční trhy budou rovněž bedlivě sledovat nadcházející zprávu o vývoji americké zaměstnanosti, ačkoli hlavní pozornost se nyní téměř výhradně upírá k vývoji inflace. Termínové kontrakty na sazby federálních fondů nyní plně naceňují další zvýšení úrokových sazeb již na letošní září. Stalo se tak bezprostředně poté, co předseda Fedu Kevin Warsh signalizoval mnohem větší zaměření na boj s inflací, než investoři po posledním zasedání měnového výboru FOMC předpokládali. Jakékoli povzbudivé známky poklesu cenových tlaků by tak mohly tyto rostoucí obavy okamžitě zmírnit. Strach z neústupné inflace se navíc velmi zřetelně projevuje i na citlivém dluhopisovém trhu. Rozpětí mezi výnosy dvouletých a desetiletých státních dluhopisů se během tohoto týdne dále nebezpečně zúžilo. Investoři budou tento trend i nadále bedlivě sledovat, jelikož plně invertovaná výnosová křivka by mohla na trzích vyvolat vážné obavy z blížící se ekonomické recese. Posilující americký dolar, klesající ceny ropy (CL=F) a celkově oslabující komoditní trhy mohou rovněž velmi výrazně zamíchat kartami. Zatím si však účastníci trhu mohou alespoň na chvíli oddychnout po nesmírně nervózním a napjatém prvním pololetí. To zahrnovalo nejen vážné geopolitické konflikty, ale také silné otřesy spojené s obavami z potenciálních dopadů umělé inteligence. Firemní zisky i spotřebitelská poptávka však zůstávají nadále silné a zkušení obchodníci nepřestávají využívat každého tržního poklesu k dalším masivním nákupům.