Klíčové body Býčí momentum amerického dolaru vykazuje známky vyčerpání, přičemž trhy do cen již započítaly většinu pozitivních makroekonomických faktorů. Pozornost investorů se upíná k hranici 162,0 u páru USD/JPY, která se stává novou kritickou linií pro případnou intervenci japonské centrální banky. Evropská měna hledá pevnou půdu pod nohama v pásmu 1,1350 až 1,140, zatímco další směřování trhu určí nadcházející data z amerického trhu práce.   Slábnoucí dolarová rally a smíšené makroekonomické signály Globální sentiment vůči riziku zůstává značně křehký, avšak Americký dolar (DX-Y.NYB) nedokázal plně využít nejnovější korekce na asijských akciových trzích. Tento vývoj do značné míry potvrzuje předpoklad, že trh již do aktuálního kurzu započítal značné množství pozitivních zpráv. Z dlouhodobějšího hlediska, a to zejména za horizontem nejbližších dnů, tak americká měna čelí poměrně znatelným rizikům poklesu. Během uplynulých čtyřiadvaceti hodin zůstal mix tržního sentimentu a příchozích dat mírně nakloněn ve prospěch dolaru. Přesto však měna zaznamenala nepatrný pokles, což je silný technický signál naznačující, že dosavadní býčí momentum postupně vyhasíná. Včerejší oživení na amerických akciových trzích se ukázalo jako velmi slabé a s krátkým trváním. Následná ranní korekce jihokorejských akcií navíc vyvinula další tlak na globální akciové futures, což udržuje investory v napětí. Z pohledu makroekonomických dat přinesly zprávy o osobních výdajích ve Spojených státech poměrně smíšený obraz. Údaje za první čtvrtletí byly drasticky revidovány směrem dolů, a to z původních 1,4 % na pouhých 0,5 % mezikvartálně. Tato výrazná negativní revize vrhla stín na jinak velmi silná květnová data, která meziměsíčně vzrostla o 0,7 %. Současně byl však růst hrubého domácího produktu za první čtvrtletí revidován směrem vzhůru na 2,1 %, což jasně podtrhuje masivní vliv investic do umělé inteligence na celkový hospodářský růst. Květnový jádrový index výdajů na osobní spotřebu (PCE) naplnil tržní očekávání a vykázal meziměsíční nárůst o 0,3 %. Vzhledem k absenci překvapení se tak veškerá váha při určování dalšího směrování úrokových sazeb přesouvá na nadcházející data z amerického trhu práce a na index spotřebitelských cen (CPI). Pokud jde o rétoriku americké centrální banky, trhy vnímají rozdílné tóny. Zatímco Neel Kashkari si udržuje jestřábí postoj, Austan Goolsbee zvolil neutrálnější tón a John Williams potvrdil svou holubičí pozici, která je mírnější než aktuální konsenzus Federálního výboru pro otevřený trh. Zdroj: Shutterstock Evropská měna hledá stabilizaci na klíčových úrovních Měnový pár EUR/USD (EURUSD=X) v současné době usilovně hledá stabilizaci, přičemž se pohybuje v ostře sledovaném pásmu 1,1350 až 1,140. V krátkodobém horizontu by měly fundamentální vstupy z eurozóny hrát pro tento měnový pár spíše sekundární roli. K tomu, aby trhy vymazaly očekávání ohledně posledního zbývajícího zvýšení sazeb ze strany Evropské centrální banky v tomto roce, by pravděpodobně bylo zapotřebí výrazného zklamání z nadcházejících dat o inflaci, případně širších otřesů na finančních trzích. Na druhou stranu je laťka pro případné zacenění dalšího dodatečného zvýšení úrokových sazeb v Evropě nastavena extrémně vysoko. Většina dynamiky spojené s očekáváním úrokových sazeb se v současnosti odehrává na americké straně rovnice. Tento faktor by měl zůstat pro další vývoj hlavního měnového páru naprosto dominantní a určovat jeho střednědobý trend. V souladu s tímto předpokladem se neočekává, že by dnešní zveřejnění květnových inflačních očekávání ze strany ECB mělo na trh zásadní dopad. Analytici předpokládají, že tato očekávání mírně klesnou, a to především v důsledku nižších cen energií a bezprostředně probíhajícího zpřísňování měnové politiky v eurozóně. Trh tyto faktory již do značné míry absorboval. Ačkoliv je možné, že jsme ještě neviděli absolutní dno na páru EUR/USD, základní scénář počítá s tím, že klíčová úroveň podpory na hranici 1,130 dokáže odolat prodejnímu tlaku. Pokud se tato technická bariéra udrží, existuje vysoká pravděpodobnost, že se evropská měna během letních měsíců vrátí zpět nad psychologickou hranici 1,150. Zdroj: Shutterstock Japonský jen na ostří nože a hrozba intervence Na devizových trzích postupně sílí přesvědčení, že úroveň 162,0 u měnového páru USD/JPY (JPY=X) představuje novou nepřekročitelnou linii pro případnou intervenci ze strany japonských měnových autorit. Tento předpoklad, podpořený celkově měkčím prostředím kolem amerického dolaru, pomáhá vysvětlit včerejší vnitrodenní propad tohoto páru bezprostředně poté, co se dotkl lokálního maxima na hodnotě 161,95. Současná očekávání naznačují, že nová intervenční zóna se nachází v širším pásmu 162 až 163. Nicméně platí, že naléhavost a samotný rozsah případných intervencí budou kriticky záviset na tempu a hlavních hnacích silách další vlny znehodnocování japonské měny. Bank of Japan pečlivě monitoruje nejen samotnou úroveň kurzu, ale především rychlost a volatilitu tržních pohybů. Konec příštího týdne přináší specifickou tržní situaci, neboť se očekává mírně snížená likvidita v souvislosti s americkým státním svátkem 4. července. Pokud by data z amerického trhu práce, zveřejněná 3. července, ukázala nečekanou sílu, mohla by Bank of Japan tuto situaci využít a stisknout pomyslnou spoušť k nové intervenci. Zásah na trhu s nižší likviditou by totiž mohl mít mnohem razantnější dopad na kurz. Holubičí výhled pro americký Fed dává prostor k optimismu, že by nová devizová intervence mohla mít na pár USD/JPY trvalejší negativní efekt. Načasování takového kroku však zůstává mimořádně obtížnou disciplínou. Trh si může udržet jestřábí očekávání ohledně Fedu ještě několik dalších týdnů, což by mohlo Japonsko donutit k tomu, aby na obranu své měny intervenovalo opakovaně.