Cena stříbra se od lednových maxim propadla o polovinu, extrémní průmyslová poptávka však vytváří ostrý kontrast s vývojem na termínových trzích. Masivní cenová korekce vyčistila trh od krátkodobých spekulantů a umožnila kovu vybudovat pevnou základnu poblíž hranice 60 dolarů za unci. Experti pro příští rok predikují masivní oživení s cílovou cenou až 130 dolarů, podpořené dlouhodobým globálním deficitem fyzických dodávek.   Extrémní volatilita a fundamentální paradox Trh s drahými kovy zažívá v letošním roce bezprecedentní turbulence, přičemž Stříbro (SI=F) se stalo naprostým epicentrem této bouře. Od svých lednových rekordů se cena tohoto kovu propadla o bezmála 50 %, čímž náhle ukončila předchozí nákupní šílenství. Tento strmý pád přichází v době, kdy je reálná fyzická poptávka po materiálu silnější než kdykoliv v historii, což vytváří živnou půdu pro masivní cenový odraz v nadcházejícím roce. Při pohledu na konkrétní čísla je rozsah korekce fascinující. Podle dat společnosti Dow Jones Market Data se ceny zřítily z intradenních maxim na úrovni 121,79 dolaru za unci a vypořádací ceny 115,50 dolaru na zhruba poloviční hodnoty. Po dosažení těchto vrcholů následoval drtivý jednodenní propad o více než 30 %, což představuje největší denní ztrátu za téměř půl století. Ačkoliv je tento trh historicky náchylný k vyšší volatilitě, letošní cenové pohyby připomínaly spíše divoké obchodování s meme akciemi než chování tradičního aktiva. Analytik Nick Cawley ze společnosti Solomon Global upozorňuje, že závěrečná fáze parabolického růstu směrem k lednovému vrcholu byla tažena čistým tržním momentem, nikoliv reálnými fundamenty. Trh tak zůstal extrémně zranitelný vůči následným masivním výprodejům. Základní příběh stříbra však zůstává naprosto nedotčen. Kov si vedle své tradiční role uchovatele hodnoty vybudoval nezastupitelnou pozici v moderním průmyslu. Je kriticky důležitý pro výrobu elektroniky, solárních panelů, vojenských obranných systémů, datových center pro umělou inteligenci a elektromobilů. Tento duální charakter nyní způsobuje ostrý nesoulad mezi tím, jak je kov ceněn na burze, a jeho skutečnou strategickou důležitostí. Makroekonomické tlaky versus reálná spotřeba Jan Skoylesová, vedoucí výzkumu ve společnosti GoldCore, poukazuje na absurditu současné situace. Termínový trh podle ní zachází se stříbrem jako s obyčejným spekulativním nástrojem citlivým na úrokové sazby, zatímco vlády a průmysloví giganti s ním začínají nakládat jako s kriticky nedostatkovým materiálem. Tento rozpor mezi papírovým a fyzickým trhem je stále propastnější. Papírové stříbro, reprezentované finančními instrumenty a termínovými kontrakty, čelí masivním výprodejům. Skoylesová neskrývá překvapení nad samotnou rychlostí a rozsahem tohoto cenového obratu z hodnot nad 120 dolary pod hranici 60 dolarů, aniž by došlo k jakémukoliv adekvátnímu kolapsu v reálné poptávce. Je sice běžné, že ceny reagují na sílu měny, jakou je Americký dolar (DX-Y.NYB) , nebo na očekávání ohledně sazeb Fedu, ale pohyb takového rozsahu lze jen stěží racionálně obhájit. Od začátku roku ztratilo stříbro téměř 12 % své hodnoty, čímž výrazně překonalo pokles, který zaznamenalo Zlato (GC=F) se ztrátou 4,30 %. Oba drahé kovy se ocitly pod tlakem silné americké měny a vyhlídek na přísnější měnovou politiku centrální banky ve snaze zkrotit inflaci. Přesto jsou fundamentální důvody pro růst stále platné a nezpochybnitelné. Robert Minter, ředitel investiční strategie pro ETF ve společnosti Aberdeen Investments, připomíná hlavní katalyzátory původního cenového boomu. Patřilo mezi ně přelomové prosincové rozhodnutí Indie umožnit penzijním fondům vůbec poprvé nakupovat drahé kovy. Roli sehrály také obavy z exportních restrikcí Číny, která kontroluje plných 60 % globální nabídky, a pokračující víceleté deficity na straně produkce. Odchod krátkodobých spekulantů po první známce slabosti paradoxně postavil trh na mnohem pevnější základy. Budování základny a výhled na trojciferné hodnoty Očištění trhu od spekulativní mánie otevírá dveře dlouhodobým hodnotovým investorům. Podle Paula Mladjenovice, respektovaného autora publikací o investování do drahých kovů, vyhnala počáteční euforie ceny do trojciferných hodnot příliš rychle. Trh nutně potřeboval projít korekcí a vybudovat si pevnou základnu, která se nyní formuje v pásmu mezi 58 a 62 dolary za unci. Mladjenovic předpovídá, že další velká růstová vlna se zaměří především na akcie těžařských a rozvojových společností, které by mohly brzy reportovat mimořádně silné zisky. Příkladem je společnost Wheaton Precious Metals (WPM) , jejíž akcie letos sice mírně oslabily o 2 %, ale v delším osmnáctiměsíčním horizontu si připsaly úctyhodných 100 %. Podobný příběh píše Hecla Mining (HL) , s letošním poklesem o 14 %, avšak s masivním růstem o 214 % za posledního půldruhého roku. Zástupci těžařského sektoru zůstávají ohledně budoucnosti vysoce optimističtí. Mike Parkin ze společnosti Hecla Mining zdůrazňuje, že fundamenty trhu jsou extrémně silné. Odkazuje přitom na prognózy Silver Institute, podle kterých bude rok 2026 již šestým rokem v řadě s globálním deficitem dodávek, jelikož těžba zkrátka nedokáže držet krok s raketově rostoucí průmyslovou spotřebou. Současné úrovně zářijového kontraktu na burze Comex, pohybující se kolem 62,50 dolaru za unci, tak představují mimořádně silnou nákupní příležitost. Experti očekávají, že stříbro zakončí letošní rok stabilizované kolem hranice 80 dolarů. Skutečný zlom by však měl přijít v příštím roce, kdy se předpokládá agresivní otestování cenového pásma mezi 110 a 130 dolary za unci, tažené neúprosnou realitou tenčících se fyzických zásob.