Na začátku roku, který byl založen na pevných ekonomických základech, čínské továrny zrychlily svou výrobu, což je pozoruhodný výkon druhé největší ekonomiky světa. Analytici však upozorňují, že udržení takového růstu bude bez širšího zlepšení ekonomiky představovat značný problém. To připravuje půdu pro záplavu oficiálních údajů, které mají být zveřejněny v úterý a které objasní, zda se čínské ekonomice po vleklém propadu způsobeném pandemií podařilo otočit směr. Předběžné odhady naznačují, že hrubý domácí produkt (HDP) v prvním čtvrtletí podle průzkumu agentury Bloomberg pravděpodobně vzrostl o 4,8 % ve srovnání s předchozím rokem, což posiluje naděje, že vláda dosáhne svého ročního cíle přibližně 5 %. Nedávné příznivé výsledky v oblasti obchodu a zpracovatelského průmyslu přesvědčily ekonomy různých bank včetně Goldman Sachs Group Inc. ke zvýšení výhledu na rok 2024. Nicméně vzhledem k tomu, že vývoz zaznamenal v březnu neočekávaný propad a nové zakázky do značné míry podporuje zahraniční poptávka, čelí podle odborníků tvůrci politiky přetrvávajícímu problému, jak podpořit domácí výdaje. “Je předčasné hovořit o udržitelném oživení,” říká Larry Hu, hlavní ekonom pro Čínu ve společnosti Macquarie Group Ltd., což znamená, že dosažení rovnováhy v ekonomice zůstává nelehkým úkolem. Aby analytici mohli sledovat, zda je čínské oživení v prvním čtvrtletí udržitelné, zkoumají pět základních ukazatelů, z nichž prvním je průmyslová výroba. Tento ukazatel, který odkazuje na celkovou hodnotu produkce továren, dolů a veřejných služeb, má pro ekonomy ústřední význam. Vzhledem ke značnému rozsahu činností, které zahrnuje, je pozoruhodný její impozantní nárůst v prvních dvou měsících roku nejvyšším tempem za poslední dva roky. V březnu analytici předpokládají další 6% nárůst oproti předchozímu roku. Korelačním ukazatelem k průmyslové výrobě je výroba elektřiny, která je s údaji z průmyslu úzce provázána vzhledem k vysoké spotřebě energie v tomto odvětví. Tato veličina je rovněž předmětem rozsáhlého zkoumání. Hu vysvětluje: “Ekonomové hledají další čísla, aby potvrdili nebo překontrolovali vládní údaje o hospodářském růstu.” Výroba elektřiny roste od doby, kdy Čína před více než rokem obnovila svou činnost po omezeních souvisejících s Covidem. Klesající ceny uhlí přiměly elektrárny ke zvýšení výroby a spotřeba elektřiny v posledních měsících vykazuje zlepšení. Pokud jde o rezidenční sektor, prodej domů, a tím i stabilizace trhu s nemovitostmi, přímo ovlivní oživení čínské ekonomiky. Stabilizovaný trh s nemovitostmi má potenciál zlepšit náladu spotřebitelů, podpořit výdaje a podnítit další investice. Tento milník je však stále v nedohlednu. Prodej bytů se v lednu a únoru v hodnotovém vyjádření oproti předchozímu roku propadl o 33 %, což představuje nejvýraznější propad od května 2022. V březnu se očekává další pokles prodejů. Hlavní ekonom JP Morgan Chase & Co pro Čínu Haibin Zhu upřesňuje, že prodeje nových domů jsou považovány za předzvěst sentimentu, investic a cen a přetrvávající slabost prodejů nových domů posiluje očekávání třetího po sobě jdoucího roku poklesu aktivity v oblasti bydlení. Navzdory snahám úřadů stimulovat prodeje uvolněním pravidel pro nákup domů investice do nemovitostí nadále klesají. Z makroekonomických úvah je dalším klíčovým ukazatelem nominální HDP. Po deflačním prostředí nastoleném v loňském roce, které se vyznačovalo slabým růstem mezd a cen, spolu s poklesem cen výrobců z minulého měsíce, který naznačuje nadcházející deflační tlaky, má nominální HDP význam. Spotřebitelské ceny se však v současné době nebezpečně pohybují v blízkosti záporné hranice. Vzhledem k tomu, že nominální HDP nezohledňuje cenové výkyvy, jasně ukáže dopad deflace. Podle Robina Xinga, hlavního ekonoma pro Čínu ve společnosti Morgan Stanley, tento ukazatel také hlouběji souvisí s růstem zisků a tržeb podniků. Nominální sazby jsou navíc klíčové pro výpočet deflátoru čínského HDP, který je nejkomplexnějším měřítkem cen v celé ekonomice. Tři čtvrtletí soustavného poklesu v uplynulém roce znamenala nejdelší pokles od roku 1999 a zdůraznila rozdíl mezi čínskou ekonomikou a jejím hlavním konkurentem, Spojenými státy, kde je inflace vytrvale vysoká. I při silném tahu průmyslu však růst úvěrů vykresluje kontrastní obrázek, který naznačuje nedostatek důvěry v půjčky. V březnu došlo k nejpomalejšímu nárůstu nových bankovních úvěrů v historii, což naznačuje, že jak podniky, tak domácnosti zatím nejsou přesvědčeny o oživení. Stejně tak široký ukazatel úvěrů expandoval nejpomalejším tempem, jaké kdy bylo v historii údajů od roku 2017 zaznamenáno. “Nevýrazný úvěrový impuls naznačuje přetrvávající brzdy aktivity,” domnívá se Frederic Neumann, hlavní ekonom HSBC Holdings Plc pro Asii. “Cyklus oživení bez úvěrů bude obtížné udržet.” Hospodářské potíže Číny umocňuje slabý trh práce. Míra nezaměstnanosti, která se v posledních měsících zvýšila, nadále vyvolává obavy, a to spíše u mladší pracovní síly. Zmrazení mezd a propouštění v některých oblastech věci nepomohlo. Pozitivní zprávou je však růst mezd nabízených novým zaměstnancům v prvním čtvrtletí, který zvrátil rekordní pokles na konci roku 2023, a nabídl tak pracovníkům záblesk naděje. Podle Xinga z Morgan Stanley by vyšší mzdy mohly signalizovat reflaci a naznačovat, že “podniky nabírají nové zaměstnance a investují a trh práce se stává napjatějším”. To by bylo “dobrým znamením, že se Čína může vymanit z deflační smyčky”. Navzdory současné ekonomické nejistotě nabízejí tyto klíčové ukazatele, od průmyslové výroby po trhy práce, komplexní prostředek ke sledování průběhu čínského hospodářského oživení a potenciální trajektorie růstu.