Tržby společnosti sice vzrostly o téměř pět procent, přetrvávající hypoteční krize a odkládání velkých projektů však srazily akcie na dvouleté minimum. Vedení firmy ponechalo celoroční výhled beze změny, přičemž masivní akvizice v hodnotě desítek miliard dolarů dočasně zatížily návratnost investovaného kapitálu. Propad ceny akcií katapultoval dividendový výnos nad hranici tří procent, což představuje vysoce atraktivní vstupní bod pro trpělivé dlouhodobé investory.   Solidní čísla ve stínu zamrzlého trhu Když společnost Home Depot (HD) před úterním otevřením trhů reportovala své hospodářské výsledky za první fiskální čtvrtletí, reakce Wall Street byla nekompromisní. Akcie tohoto maloobchodního giganta se zaměřením na domácí kutilství a stavebniny se krátce propadly pod hranici 290 dolarů. Jde o úroveň, které se titul nedotkl od konce kalendářního roku 2023, a představuje tak citelný ústup z historických maxim dosažených na sklonku roku 2024. Tento cenový propad přišel navzdory skutečnosti, že samotná kvartální čísla vypadala na první pohled naprosto v pořádku. Celkové tržby podniku za první čtvrtletí fiskálního roku 2026, které skončilo 3. května, meziročně vzrostly o 4,8 procenta na 41,8 miliardy dolarů. Tento na první pohled impozantní nárůst byl však do značné míry podpořen nedávnou sérií masivních akvizic, které zkreslují organickou výkonnost firmy. Mnohem přesnějším ukazatelem reálného stavu byznysu jsou takzvané srovnatelné tržby, které očišťují výsledky o vliv nově otevřených poboček. Tato metrika zaznamenala jen velmi anémie růst o 0,6 procenta v globálním měřítku. Na klíčovém americkém trhu pak srovnatelné tržby stouply o pouhých 0,4 procenta. Ačkoliv jde o velmi skromný posun, stále představuje mírné zlepšení oproti růstu o 0,3 procenta, který řetězec reportoval ve čtvrtém kvartálu fiskálního roku 2025. Zajímavý je především samotný mix tohoto růstu. Zákazníci, kteří do prodejen dorazí, jsou ochotni utrácet o něco více peněz. Průměrná hodnota nákupu se zvýšila o 2,3 procenta na 92,76 dolaru. Problémem však je, že do obchodů přichází méně lidí, což se odrazilo v poklesu srovnatelných transakcí o 1,3 procenta. Skutečný důvod tohoto odpojení mezi solidními výsledky a propadem akcií tak leží mimo samotné regály obchodů. Zatvrzele vysoké úrokové sazby u hypoték prakticky zmrazily obrat na trhu s bydlením. Spotřebitelská důvěra klesá a majitelé nemovitostí sice stále nakupují materiál na drobné opravy a údržbu, ale masivně odkládají velké a podstatně ziskovější renovační projekty. Právě tyto rozsáhlé rekonstrukce přitom historicky fungovaly jako hlavní motor růstu celého maloobchodního řetězce. Tento posun v chování spotřebitelů se mírně podepsal i na ziskovosti, když zisk na akcii klesl na 3,30 dolaru z loňských 3,45 dolaru. Opatrný výhled a miliardová expanze Během konferenčního hovoru k výsledkům za první čtvrtletí se vedení společnosti nesnažilo lakovat situaci na růžovo a poměrně razantně mírnilo očekávání analytiků pro zbytek letošního roku. Management zcela otevřeně přiznal, že skutečné oživení trhu je zatím stále v nedohlednu a firma se musí připravit na pokračující makroekonomické protivětry. Viceprezident pro merchandising Billy Bastek situaci shrnul velmi pragmaticky. Uvedl, že firma neočekává žádné výrazné zlepšení fundamentální poptávky. Ačkoliv modelování společnosti počítá s vyššími srovnatelnými tržbami v druhé polovině roku, Bastek zdůraznil, že tento růst bude tažen výhradně návratem k běžné bouřkové aktivitě, nikoliv oživením spotřebitelského apetitu. Toto upřímné zhodnocení tržní reality je hlavním důvodem, proč management pouze potvrdil, nikoliv však zvýšil, svůj výhled pro fiskální rok 2026. Ten nadále počítá s růstem celkových tržeb v rozmezí 2,5 až 4,5 procenta a s upraveným ziskem na akcii, který by se měl pohybovat od stagnace až po maximálně čtyřprocentní růst. Zatímco trh s bydlením zůstává paralyzován, řetězec nezahálí a agresivně buduje pozice pro budoucí růst. Společnost v roce 2024 realizovala obří akvizici firmy SRS Distribution v hodnotě 18,25 miliardy dolarů, čímž si otevřela dveře k lukrativnímu segmentu profesionálních dodavatelů a řemeslníků. Tento krok navazuje na loňské pohlcení distributora stavebních materiálů GMS. Aby toho nebylo málo, začátkem tohoto měsíce dokončila divize SRS převzetí společnosti Mingledorff's, významného distributora systémů vytápění, ventilace a klimatizace (HVAC) s dvaačtyřiceti pobočkami na jihovýchodě Spojených států. Podle odhadů managementu tyto strategické kroky rozšiřují celkový oslovitelný trh společnosti na ohromujících 1,2 bilionu dolarů, přičemž jen samotná distribuce HVAC systémů přidává k potenciálu dalších 100 miliard dolarů. Historická dividenda jako odměna za trpělivost Tato masivní expanze si však vybírá svou krátkodobou daň. Vyšší dluhová zátěž spojená s nedávnými akvizicemi začala citelně tlačit na návratnost investovaného kapitálu. Tento klíčový ukazatel efektivity se meziročně propadl z úctyhodných 31,3 procenta na současných 25,4 procenta. Pokud hypoteční sazby zůstanou zvýšené a prodeje existujících domů se budou nadále pohybovat na několikadekádních minimech, odklad velkých projektů se může protáhnout. Právě na tomto makroekonomickém pozadí však akcie podniku získávají zcela novou, vysoce atraktivní dynamiku pro specifický typ investorů. V únoru letošního roku společnost zvýšila svou čtvrtletní dividendu o 1,3 procenta na 2,33 dolaru na akcii. To posouvá celkovou anualizovanou výplatu na 9,32 dolaru. Při současné tržní ceně kolem 300 dolarů se tak dividendový výnos dostává na zhruba 3,1 procenta. Tato hodnota je z historického hlediska mimořádně zajímavá, neboť se pohybuje výrazně nad desetiletým průměrem, který činí přibližně 2,4 procenta. Nejde přitom o žádný výkyv. Maloobchodní gigant se pyšní neuvěřitelnou spolehlivostí, když vyplatil hotovostní dividendu již 156 čtvrtletí v řadě. Jen v uplynulém fiskálním roce firma vrátila svým akcionářům prostřednictvím dividend masivních 9,2 miliardy dolarů. Současná situace tak představuje mimořádně zajímavý moment pro trpělivé dividendové investory. Samotný byznys zůstává vysoce odolný, dividendový výnos je nejštědřejší za poslední roky a společnost chytře využívá zpomalení na trhu s bydlením k prohlubování svého náskoku u profesionálních zákazníků. Pro ty, kteří oceňují stabilní příjem a nevadí jim počkat na nevyhnutelné oživení realitního trhu, může stlačená cena akcií představovat zcela výjimečnou nákupní příležitost.