Klíčové body Společnost Elona Muska vybrala při svém primárním úpisu akcií ohromujících 85,7 miliardy dolarů, čímž suverénně přepsala historické tabulky. Změněná pravidla pro zařazení do prestižních indexů zajistí titulu masivní, avšak pravděpodobně jen dočasný příliv pasivního kapitálu. Extrémní valuace a zrychlené uvolňování akcií insiderů naznačují, že do konce roku 2027 by se cena mohla propadnout k hranici 75 dolarů.   Rekordní debut a euforie drobných investorů Před pouhými dvěma týdny se společnost Space Exploration Technologies (SPCX) nesmazatelně zapsala do burzovních kronik. Včetně uplatněné opce na nadměrný úpis ze strany upisovatelů dokázal tento vesmírný gigant Elona Muska v rámci svého primárního úpisu akcií (IPO) získat neuvěřitelných 85,7 miliardy dolarů. Tímto krokem téměř ztrojnásobil dosavadní rekord zámořského ropného titána Saudi Aramco, který v prosinci 2019 vybral 29,4 miliardy dolarů. Investování na Wall Street však nikdy není o tom, kde se akcie nacházely včera, ale výhradně o tom, kam zamíří zítra. Ačkoliv historické precedenty nemohou se stoprocentní jistotou zaručit budoucí vývoj, historie se na kapitálových trzích velmi často rýmuje. Právě nehmotná aktiva a tržní narativy v současnosti představují ty největší katalyzátory, ale zároveň i nejhlubší otazníky pro další směřování tohoto titulu. Hlavním motorem současného růstu je bezesporu euforie drobných investorů, jejíž sílu lze jen velmi obtížně kvantifikovat. Retailový kapitál se k tomuto rekordnímu IPO masivně stahuje hned z několika logických důvodů. Firma stojí v samotném čele dvou největších současných příležitostí s obrovským tržním zásahem, kterými jsou umělá inteligence (AI) a raketově rostoucí vesmírná ekonomika. Svoji nezpochybnitelnou roli hraje také samotná osobnost generálního ředitele. Elon Musk má za sebou prokazatelnou historii generování nadstandardních investičních výnosů, což jasně demonstroval u automobilky Tesla (TSLA) . Trh navíc sebevědomě očekává, že růst tržeb jeho vesmírného impéria nabere v následujících několika letech strmou, doslova parabolickou trajektorii. Zdroj: BurzovníSvět.cz Indexová revoluce jako dvousečná zbraň Kromě fundamentálních očekávání by měla společnost v nejbližší době těžit ze zásadní technické výhody, kterou představují nedávno upravená pravidla pro zařazování do akciových indexů. Ještě před samotným burzovním debutem totiž tvůrci globálních indexů přetvořili kritéria pro vstup do prestižního Nasdaq-100 (^NDX) . Požadavek na nízký podíl volně obchodovatelných akcií (low float) byl zcela odložen. Tato strukturální změna znamená, že doba potřebná pro zařazení takzvaných megacap společností byla drasticky zkrácena. Zatímco dříve museli investoři čekat zhruba tři měsíce, nyní k začlenění dojde za pouhých 15 obchodních seancí. Podobnou cestou se vydaly i americké akciové indexy rodiny Russell, které rovněž upravily svá kritéria pro zrychlené přijetí nových atraktivních titulů. Rychlý vstup do indexů Nasdaq-100, Russell 1000 a Russell 3000 představuje pro akcie obrovskou vzpruhu. Znamená to totiž automatickou poptávku v řádu desítek miliard dolarů ze strany pasivních indexových fondů, které musí své portfolio okamžitě upravit podle nového složení. Tato nucená nákupní síla může v prvních týdnech vytvořit umělé cenové dno a podpořit další růst. Jedinou výjimkou v tomto trendu zrychleného přijímání zůstává tradiční S&P 500 (^GSPC) . Jeho tvůrci se rozhodli zachovat původní, přísnější pravidla, což znamená, že na vstup do tohoto klíčového barometru americké ekonomiky si bude muset nejhodnotnější vesmírná společnost světa ještě nějakou dobu počkat. To však nic nemění na masivním přílivu kapitálu z ostatních zmíněných benchmarků. SpaceX Historické varování a predikce pro rok 2027 Ačkoliv má titul k dispozici silné růstové katalyzátory, historická data vysílají drobným investorům důrazné varování. Analýza minulých trendů totiž velmi silně naznačuje, že akcie v nadcházejícím období zamíří podstatně níže. Velkokapacitní IPO mají totiž tendenci ve svém prvním roce na veřejném trhu dramaticky ztrácet dech, jakmile opadne počáteční mediální šílenství. Podle výzkumu publikovaného společností Truist Financial činí průměrný pokles v prvním roce u 30 nejvíce propagovaných technologických IPO od května 2012 hrozivých 55 %. Medián tohoto propadu se pak pohybuje na úrovni 54 %. Toto číslo jasně ukazuje, že počáteční euforie, která následuje bezprostředně po debutu na burze, vyprchává velmi rychle a trh začíná požadovat reálné výsledky. Současná valuace podniku je z historického hlediska naprosto neospravedlnitelná. Žádná společnost, i když stála v čele přelomové technologie měnící pravidla hry, nedokázala dlouhodobě udržet poměr ceny k tržbám (P/S) nad hodnotou 30. Přitom ke konci obchodování z 24. června se tento vesmírný průkopník obchodoval s astronomickým P/S poměrem ve výši 109. Dalším zásadním důvodem k obavám je harmonogram uvolňování akcií (lockup period). Místo standardní 180denní lhůty, během níž nesmí insideři prodávat své podíly, firma přistoupila na zrychlený plán s několika časovými a výkonnostními milníky. Vedení a brzký kapitál tak budou moci vybírat zisky na úkor drobných investorů, kterým v rukou zůstane drahý, nevyzkoušený a zatím neziskový byznys. Všechny tyto historické faktory silně naznačují, že maximální propad v prvním roce bude ještě hlubší než oněch průměrných 55 %. Ačkoliv oddanost retailu vůči Elonu Muskovi může určitou dobu podporovat nadměrnou prémii, absurdní valuace a blížící se prodeje insiderů jsou varovnými signály, které nelze ignorovat. Očekávám proto, že do konce roku 2027 se tržní kapitalizace ustálí těsně pod hranicí 1 bilionu dolarů, což by cenu akcií srazilo k úrovni 75 dolarů.