Soudní rozhodnutí o politické budoucnosti Marine Le Penové nemá na společnou evropskou měnu zásadní dopad, investoři již počítají s umírněnou politikou pravice. Americký dolar těží z klidného obchodování a příznivého prostředí pro carry trades, přičemž hlavním rizikem zůstává možná intervence na podporu japonského jenu. Britská libra může získat nečekaný impuls, pokud tamní centrální banka uvolní kapitálová pravidla pro držení státních dluhopisů.   Euro a francouzská politická šachovnice Francouzská politická scéna aktuálně čelí momentu, který by mohl přepsat mapu tamního mocenského uspořádání. Odvolací soud v Paříži dnes rozhoduje o kauze zpronevěry, v níž figuruje Marine Le Penová. Pokud soud potvrdí její zákaz ucházet se o veřejné funkce, do čela hnutí Národní sdružení (RN) pro prezidentské volby v dubnu 2027 se s největší pravděpodobností postaví Jordan Bardella. Přestože obě tyto politické figury v současných průzkumech veřejného mínění s přehledem porážejí své potenciální konkurenty, případné zrušení zákazu by mohlo Le Penovou výrazně posílit a vrátit ji do pozice hlavní kandidátky. Z pohledu finančních trhů však tato dramatická politická zápletka nepředstavuje zásadní hrozbu. Měnový pár EUR/USD (EURUSD=X) nevykazuje známky paniky, protože investoři již do svých modelů pravděpodobně zakomponovali vítězství Národního sdružení, ať už pod vedením Le Penové, nebo Bardelly. Trhy totiž předpokládají, že případná pravicová administrativa by uplatňovala dostatečně obezřetnou fiskální politiku. Jako uklidňující precedent zde slouží pragmatický vládní přístup Giorgie Meloniové v sousední Itálii, který úspěšně tlumí volatilitu na trhu se státními dluhopisy. Skutečným rizikem, které by dokázalo vážně destabilizovat francouzské státní dluhopisy (OAT) a oslabit společnou evropskou měnu, by byl pouze nečekaný nárůst podpory levicových radikálů. Pokud by začal posilovat Jean-Luc Mélenchon, investoři by pravděpodobně reagovali masivním výprodejem. Současné průzkumy však naznačují, že Le Penová i Bardella by Mélenchona pohodlně porazili. V těsnějších soubojích s centristickými a tržně orientovanými kandidáty, jako jsou Edouard Philippe nebo Gabriel Attal, se pak neočekávají žádné drastické ekonomické otřesy. Pro dnešní den tak u eura nečekáme výraznější pohyby, ačkoliv existuje riziko brzkého otestování hranice 1,140. Vzhledem k absenci silných makroekonomických dat bude trhům dominovat nízká volatilita. Dolar těží z klidu, zatímco nad jenem visí hrozba intervence Nový obchodní týden odstartoval na devizových trzích ve velmi poklidném tempu. Zveřejněný index nákupních manažerů (ISM) ve službách přesně naplnil tržní konsenzus hodnotou 54,0 bodu. Subindex zaplacených cen navíc klesl v souladu s očekáváními, což trhům nepřineslo žádná negativní překvapení. Ani vystoupení člena vedení americké centrální banky Christophera Wallera nedokázalo vyvolat výraznější rozruch. Waller sice opatrně kritizoval Warshův návrh na zákaz takzvané forward guidance a upozornil, že rizika pro Fed se nyní překlopila na jestřábí stranu, pro zkušené investory však nešlo o nic převratného. V tomto klidném prostředí se nadále daří strategiím založeným na úrokovém diferenciálu. Americký dolarový index (DX-Y.NYB) si udržuje svou sílu a vzhledem k prázdnému makroekonomickému kalendáři v USA by měla volatilita zůstat utlumená i před zítřejším zveřejněním zápisu ze zasedání Federálního výboru pro volný trh (FOMC). Investoři aktuálně postrádají přesvědčivý narativ, který by je přiměl k masivnímu zkracování pozic na dolaru s jeho vysokým výnosem. Pokud zápis z FOMC nepřinese nečekaně holubičí signály, což neočekáváme, dolarový index by se měl bezpečně držet spíše u hranice 101,0 než klesat k úrovni 100,0. Nejvýraznější riziko pro americkou měnu tak v současnosti pramení z asijského regionu, konkrétně z hrozby rozsáhlé devizové intervence v Japonsku. Měnový pár USD/JPY (USDJPY=X) si nadále žije vlastním životem a po krátké korekci, která následovala po zveřejnění dat z amerického trhu práce (NFP), se znovu vrací do těsné blízkosti úrovně 162,0. Pokud by japonské úřady nezasáhly ani při prolomení hranice 163,0, mohlo by to na trzích vyvolat divoké spekulace, že nová pomyslná červená linie pro intervenci leží až u hodnoty 165. Centrální banky v akci: Zasedání na Novém Zélandu a kroky v Británii Zatímco Spojené státy a eurozóna zažívají informační vakuum, v asijsko-pacifickém regionu se schyluje k důležitému rozhodnutí. Očekáváme, že Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) zítra ráno přistoupí ke zvýšení úrokových sazeb. Po nedávném poklesu cen ropy se sice toto rozhodnutí stalo poměrně těsným, avšak trhy již do svých cen plně zakomponovaly zvýšení o 18 bazických bodů pro toto zasedání a celkem o 58 bazických bodů do konce roku. Pokud by centrální banka sazby nezměnila, podstoupila by obrovské riziko. Případné zachování sazeb na současné úrovni by totiž mohlo vést k nebezpečnému holubičímu přecenění a potenciálnímu odkotvení inflačních očekávání. Novozélandský dolar (NZDUSD=X) by však i v případě zvýšení sazeb mohl zaznamenat jen omezený růst. Pokud bude rozhodnutí bankovní rady velmi těsné, vyvolá to na trzích oprávněné pochybnosti o tom, zda RBNZ letos najde odvahu k dalšímu utažení měnové politiky. Pozornost se stáčí také na evropský kontinent, kde si britská libra v poslední době vede nadmíru dobře. Její pozici by dnes mohl nepřímo podpořit trh se státními dluhopisy. Bank of England totiž zveřejňuje aktualizaci své Zprávy o finanční stabilitě. V centru pozornosti bude zásadní otázka, zda centrální banka vyjme státní dluhopisy z výpočtu ukazatele pákového poměru. Proti této expozici musí v současnosti komerční banky držet 3,25 % kapitálu Tier 1. Pokud by k tomuto regulačnímu uvolnění skutečně došlo, mohlo by to razantně zvýšit domácí poptávku po britských státních dluhopisech. Tento krok by následně vedl ke snížení vládních výpůjčních nákladů, a to odhadem o 10 až 20 bazických bodů, což by celkově uvolnilo finanční podmínky v zemi. V jinak poklidném obchodním dni by taková zpráva mohla poslat měnový pár EUR/GBP (EURGBP=X) prudce dolů, prorazit důležitou úroveň podpory na 0,8545 a zamířit až k psychologické hranici 0,8500.