Výnosy dluhopisů klesly, protože velká revize amerických mezd směrem dolů posílila sázky na to, že Federální rezervní systém v září sníží sazby. Treasuries vzrostly napříč křivkou, přičemž tento pohyb vedly kratší splatnosti. Obchodníci se swapy oceňují uvolnění v hodnotě přibližně 100 bazických bodů v roce 2024. Implikovaná sazba na kontraktech ukazuje, že obchodníci očekávají snížení o čtvrt bodu příští měsíc – a zhruba 20% šanci na snížení o půl bodu. Akcie se zvýšily. Ačkoli meziroční revize růstu pracovních míst v USA není něčím, co by obvykle ovlivnilo obchodování, tentokrát se jí dostalo pozornosti kvůli nedávným obavám, že se trh práce v prostředí zvýšených sazeb Fedu příliš ochlazuje. Růst počtu pracovních míst v USA byl za rok do března pravděpodobně mnohem méně silný, než se dříve uvádělo. Počet pracovníků na výplatních páskách bude za 12 měsíců do března pravděpodobně revidován směrem dolů o 818 000, což je přibližně o 68 000 méně každý měsíc. Jedná se o největší revizi směrem dolů od roku 2009. „Hlavním poselstvím revizí je podle mého názoru posílení toho, jak „hloupé“ je nechat další počet pracovních míst rozhodovat o tom, zda v září půjde o 25 nebo 50,“ řekl Neil Dutta ze společnosti Renaissance Macro Research. „Z těchto údajů o revizích vyplývá, že ať už bude příští počet pracovních míst jakýkoli, ve skutečnosti bude pravděpodobně nižší.“ Jamie Cox z Harris Financial Group říká, že „pokud jste v táboře zastánců snížení sazeb v září, tyto údaje vše jen ‚zpečetily‘, co Fed potřeboval ke snížení sazeb“. Před pátečním projevem Jeroma Powella v Jackson Hole budou obchodníci pročítat zápis z posledního středečního zasedání Fedu. V centru pozornosti budou veškeré náznaky ohledně dalšího vývoje sazeb, stejně jako jakékoli pokyny ohledně toho, kdy Fed ukončí svůj současný kurz kvantitativního zpřísňování. Výnosy desetiletých státních dluhopisů klesly o dva bazické body na 3,79 %. Index S&P 500 se pohyboval v blízkosti hodnoty 5 610 bodů. Společnost Target Corp. vzrostla o 12 % poté, co ve druhém čtvrtletí ukončila sérii poklesů tržeb a uvedla lepší diskreční výdaje. Společnost Macy’s Inc. mírně zaostala za odhady svých čtvrtletních tržeb a snížila výhled tržeb ve zbytku roku. Krishna Guha ze společnosti Evercore říká, že velké revize mezd posílí hodnocení Fedu, že trh práce pod vlivem restriktivní politiky změkčuje a že bude muset včas provést rekalibraci sazeb, aby se tento stav nerozšířil více, než je žádoucí.To vše hovoří ve prospěch relativně „nízké laťky“ pro snížení sazeb o 50 bazických bodů. Základním scénářem zůstává řada pohybů o 25 bazických bodů. „Jsme přesvědčeni, že toto bude Powellův páteční výstup z Jackson Hole,“ poznamenal Guha. „Mezitím však máme podezření, že zápis z červencového zasedání může působit „jestřábím dojmem“. Od té doby se toho hodně událo.“ Don Rissmiller ve společnosti Strategas tvrdí, že argumenty pro nižší úrokové sazby zesílily. Fed bude muset potvrdit tento cyklus snižování sazeb – což pravděpodobně znamená několikanásobné snížení, poznamenal a poukázal na Powellův projev v pátek v Jackson Hole.Podle Jennifer McKeownové z Capital Economics centrální bankéři na sympoziu v Jackson Hole pravděpodobně nenabídnou mnoho výhledových pokynů a raději zdůrazní svou „závislost na datech“. „Vzhledem k tomu, že většina ekonomik expanduje, inflace se uvolňuje zpět k cíli a finanční trhy se po strachu z recese před několika týdny stabilizovaly, je na ně vyvíjen menší tlak na usměrňování trhů, než tomu bylo kolem minulých událostí,“ poznamenala. „Riskují však, že budou sazby udržovat příliš dlouho na příliš vysoké úrovni.“ Podle Solity Marcelliové ze společnosti UBS Global Wealth Management zůstává prostředí, ve kterém jsou stále silné ekonomické a ziskové fundamenty a Fed je připraven snížit úrokové sazby z restriktivních úrovní, pro akcie příznivé. „Naše základní cílové ceny pro index S&P 500 na konci roku a v červnu 2025 zůstávají na 5 900, resp. 6 200 bodech.“ Marcelliová se domnívá, že kvalitní růst má i nadále dobré předpoklady k překonání výkonnosti. Firmy s konkurenčními výhodami a expozicí vůči strukturálním faktorům by měly mít lepší pozici k růstu a konzistentnímu reinvestování zisků, poznamenala. „Volatilita z minulého měsíce se ustálila, protože makroobavy opadly, očekávání byla přenastavena a investoři využili slabosti jako příležitosti k přidání rizikové expozice,“ uvedl Mark Hackett ze společnosti Nationwide. „Dalším katalyzátorem pro trhy jsou údaje z Fedu, včetně zápisu ze zasedání FOMC a projevů v Jackson Hole. To pravděpodobně povede k vyčkávacímu přístupu až do pátku.“