Po dvou týdnech nového roku vstupuje Wall Street do nové sféry řízení a postoj finanční komunity lze nejlépe popsat jako opatrně optimistický. Tento postoj, založený na historické odolnosti trhů a zvažovaný v porovnání s neustálou přítomností potenciálních rizik, se může zdát bezpečný a málo odvážný, nicméně odráží realistický sentiment mezi investory. Tento opatrný optimismus začal jako intenzivní výbuch pozitivity po amerických volbách 5. listopadu. Obchodníci se odvolávali na povolební dynamiku roku 2016 a navzdory ne zcela ideálnímu prostředí zahájili “reflační” obchodování (Reflace - Záměrné zvýšení cen a rozšíření peněžního oběhu). Dezinflační charakter ekonomiky a politického režimu stál v ostrém kontrastu se zvýšeným zájmem o rizikovější akcie s malou tržní kapitalizací, které se obvykle hodí do tržních podmínek na počátku cyklu. Tato býčí nálada však netrvala dlouho, protože obavy z rostoucích výnosů státních dluhopisů a jestřábí komentáře představitelů Federálního rezervního systému začaly vyvolávat obavy. Po Dni díkůvzdání došlo u většiny akcií ke zpomalení. Znepokojení spojené s potenciálním rizikem pro růst odvozeným od desetiletých výnosů státních dluhopisů nad 4,5 % se projevilo výrazným 12% poklesem mediánu akcií v indexu S&P 500 od jeho letošního maxima. Zdroj: Getty Images V týdnech následujících po vítězství prezidenta Trumpa začali zkušení pozorovatelé trhu navrhovat novou strategii: “Buy the election, sell the inauguration”. Tento přístup odráží klasický vzorec počátečního nadšení následovaného následným zklamáním. Prodej skutečně začal přibližně šest týdnů před inaugurací. Demonstrativní rally z minulého týdne však naznačuje možné zlepšení tržních podmínek. Nedávné 5% stažení z vrcholu indexu S&P 500 dobře vystihlo nejistotu na trhu. Podařilo se mu otestovat index na předvolební úrovni a zároveň udržet stálý stín obav nad původně příliš sebevědomým trhem. Působivé je, že tento pullback nijak vážně nenarušil hlavní akciový trh, ale zaznamenal pokles býčích nálad. Jak poznamenává vedoucí globálního makra ve společnosti Fidelity Jurrien Timmer: “Po euforickém povolebním sentimentu se nálada investorů zhoršila, průzkum Investors Intelligence hlásí 42 % býků a 32 % medvědů – což je dobré znamení, pokud sázíte na býčí postoj.” Přenášení nové vlny optimismu slouží jako jakýsi reset systému, který má potenciál obnovit vzestupné trendy v hodnotách aktiv. Ačkoli tento reset ne vždy zasáhne okamžitě, málokdy se mu nepodaří přinést znatelnou změnu charakteru tržního sentimentu. Podobná pozorování změny nálady učinil Jonathan Krinsky, technický stratég společnosti BTIG, který ve výsledcích průzkumu zaznamenal medvědí tendence a zároveň se vyslovil pro potvrzující transakční data pro přesnější předpověď budoucích tržních trendů. Strategická skupina Deutsche Bank se přidala s údaji, které ukázaly pokles z výšek zaznamenaných v polovině listopadu na dvouměsíční minimum v uplynulém týdnu. Tento pokles, svědčící o posunu od vysoce optimistického postoje k neutrálnějšímu, není zrovna panickou situací, ale snižuje práh pro pozitivní zprávy, které by mohly trh podpořit. Současně s tímto nově nabytým opatrným postojem začaly fundamenty odrážet slibné známky. Povzbudivé údaje od působivé prosincové zprávy o zaměstnanosti po nečekaný nárůst průmyslové výroby a revizi HDP sledovaného atlantským Fedem směrem nahoru ukazovaly na silnější ekonomickou výkonnost. Zdroj: Getty Images S nástupem nové Trumpovy administrativy do čela státu se nabízí otázka, jak moc změna fiskální politiky ovlivní trh. Index S&P 500 zaznamenal od Bidenovy inaugurace v lednu 2021 a v předchozím desetiletém období shodný roční zisk přibližně 13,4 %. Výkonnost trhů za různých prezidentských období sice striktně nediktuje investiční výsledky, ale její interakce se změnami politiky může někdy způsobit výrazné výkyvy ve výkonnosti trhu. Základní dynamika trhu se nyní zdá být připravena na spekulovaný mírnější regulační zásah nastupující administrativy. Zvýšený sklon k “prorůstovým politikám” a podnikovým obchodům pomáhá udržet důvěru investorů a pravděpodobnost podstupování rizika. Do doby, než dojde k vážným narušením, by býčí nadšení, povzbuzené probíhajícími spekulacemi s kryptozástupci, kvantově-počítačovými hrami a ETF s pákovým efektem, mělo pokračovat i v prostředí zmírňujícího se sentimentu. Souhrnně řečeno, vzhledem k tomu, že nedávné rozkolísání trhu ušetřilo hlavní akciový trend vážného poškození, pozornost se nyní přesouvá na výsledkovou sezónu. Zdá se, že i trh dluhopisů se zastavil před jakýmikoli drastickými pohyby, které by mohly utlumit býčí náladu. V souladu s příslovím “bez rizika není zisku” jsou investoři i Wall Street opatrně optimističtí a vyhlížejí potenciální odměny v tomto období proměnlivé dynamiky.