Obrovská poptávka ze strany datových center pro umělou inteligenci zdvojnásobila ceny paměťových čipů, z čehož masivně těží jejich výrobci. Náklady na paměti u nejvyšších modelů iPhonu by mohly vzrůst až čtyřnásobně, což vytváří extrémní tlak na hrubé marže technologického giganta. Generální ředitel Tim Cook označil současný růst nákladů za neudržitelný, což otevírá reálnou možnost výrazného zdražení nadcházejících modelů.   Zlatá horečka umělé inteligence a paradox paměťových čipů Více než rok trvající nedostatek paměťových čipů a úložišť na globálním trhu představuje jednosměrnou jízdenku k masivním ziskům pro jejich výrobce. Datová centra pohánějící umělou inteligenci doslova vysála světové zásoby, což vedlo k tomu, že se ceny těchto klíčových komponent za uplynulý rok zhruba zdvojnásobily. Společnosti, které tyto čipy produkují, patří mezi absolutní vítěze současného technologického boomu. Příkladem za všechny je společnost Micron Technology (MU) , která z této situace těží maximum. Nyní však tento strmý růst nákladů začíná tvrdě dopadat na firmy, které stojí na opačné straně dodavatelského řetězce. Společnost Apple Inc. (AAPL) nakupuje pro svá zařízení naprosto astronomické objemy pamětí. Jakmile tedy na trhu dojde ke skokovému zdražení těchto komponent, náklady cupertinského giganta letí strmě vzhůru. Generální ředitel Tim Cook to v tomto týdnu vyjádřil zcela jasně. V nedávném rozhovoru pro deník The Wall Street Journal otevřeně přiznal, že zvyšování cen je bohužel nevyhnutelné. Vedení se sice podle jeho slov snaží dělat maximum pro zmírnění obrovských nárůstů, které na firmu dodavatelé přenášejí, ale situace se stává kritickou. Firma se dlouhodobě snažila chránit své koncové zákazníky před cenovými šoky, ovšem současný stav na trhu s polovodiči označil Cook za dlouhodobě neudržitelný. Jde o velmi pozoruhodné a nezvyklé přiznání od společnosti, která strávila poslední dvě dekády tím, že si úzkostlivě hlídala cenovou politiku a držela své marže pevně v rukou. Vzhledem k tomu, že se akcie podniku pohybují poblíž svých historických maxim, vyvstává zcela legitimní otázka, do jaké míry je tento fundamentální problém již započítán v současném tržním ocenění. Neudržitelná rovnice pro technologického giganta Jak hluboký dopad může mít tato krize na hospodářské výsledky? Výzkumná společnost TechInsights odhaduje, že hodnota paměti a úložiště uvnitř špičkového modelu iPhonu by mohla vzrůst zhruba z 50 dolarů u loňské generace na ohromujících 200 dolarů u letošní verze. To představuje bezprecedentní čtyřnásobné zdražení klíčových součástek. Pro výrobce je tato situace o to složitější, že ji nelze vyřešit pouhým technologickým vývojem nebo lepším inženýrstvím. Je pravdou, že si gigant navrhuje své vlastní špičkové procesory, nicméně paměť, která s těmito čipy spolupracuje, je stále jen komoditou. Tu musí nakupovat od externích dodavatelů a následně ji integrovat do svých systémů. Sebedokonalejší vlastní křemík zkrátka neudělá nakupovanou paměť ani o cent levnější. Tento tlak se již začíná projevovat v reálných číslech. Hrubá marže u produktů, tedy podíl z hardwarových tržeb, který zůstane po odečtení výrobních nákladů, klesla ve fiskálním druhém čtvrtletí roku 2026 (období končící 28. března 2026) na 38,7 procenta. Tento pokles o dva procentní body oproti předchozímu kvartálu spojil finanční ředitel částečně právě s vyššími náklady na paměti. A co hůř, management očekává, že se situace bude nadále zhoršovat. Během hovoru k výsledkům za fiskální druhé čtvrtletí Tim Cook varoval, že po červnovém kvartálu budou mít náklady na paměti stále rostoucí dopad na celkové podnikání. Vzhledem k tomu, že nové továrny na výrobu pamětí by měly zahájit produkci nejdříve v roce 2027, nejedná se o krátkodobý protivítr, který by odezněl za jedno nebo dvě čtvrtletí. Cenotvorba jako ultimátní zbraň a test loajality Reakce cupertinské společnosti se tak zužuje na jedinou věc, kterou má plně pod kontrolou, a tou je konečná cenovka pro spotřebitele. Dosud se firma spoléhala na čipy, které nakoupila v předstihu. Tyto dříve pořízené zásoby jí pomohly zmírnit tvrdý náraz v březnovém čtvrtletí. Nicméně slovo „neudržitelný“, kterým Cook popsal směřování trhu, hovoří za vše. Vlastní analýza deníku The Wall Street Journal naznačila, že základní cena příštího modelu iPhone Pro by mohla začínat na 1 299 dolarech, což je zhruba o 200 dolarů více než u současného modelu. Zásadní komplikací je fakt, že by ke zdražování došlo na trhu s chytrými telefony, kde se již pro letošní rok očekává celkové smrštění počtu prodaných kusů. Historicky společnost většinou absorbovala zvýšené náklady sama, než aby riskovala oslabení poptávky, a to i v dobách celních válek. Žádat nyní kupující, aby sáhli hlouběji do kapsy jen proto, že nedostatek pamětí žene nahoru výrobní cenu každého zařízení, představuje pro značku zcela nový a náročný test loajality zákazníků. Existují však silné argumenty pro to, že se tento riskantní krok vydaří. Prémiová značka a pevně provázaný ekosystém dávají firmě pravděpodobně větší cenovou sílu než téměř jakémukoli jinému výrobci hardwaru na světě. Poptávka navíc nevykazuje žádné známky slabosti. Fiskální druhé čtvrtletí přineslo rekordní tržby ve výši 111,2 miliardy dolarů, což představuje meziroční nárůst o 17 procent. Tržby ze samotných iPhonů vyskočily o 22 procent na zhruba 57 miliard dolarů. Dokonce i region širší Číny, který mnozí investoři již odepisovali, zaznamenal působivý růst o 28 procent. Právě tato neuvěřitelná síla je však částečně důvodem, proč se akcie v poslední době staly dražšími. V současnosti se obchodují za zhruba 298 dolarů, což není daleko od 52týdenního maxima kolem 317 dolarů, kterého dosáhly začátkem tohoto měsíce. Ocenění na úrovni zhruba 36násobku zisků je poměrně vysoké. Investoři tuto prémii platí přesně ve chvíli, kdy vedení varuje, že komodita mimo jejich kontrolu bude tlačit na marže. Přesto se jedná o jeden z nejlépe řízených podniků současnosti, jehož obrovské měřítko mu umožňuje překonat podobné šoky lépe než konkurenci. Úspěšné proplutí touto paměťovou krizí může nakonec investorům dokázat, že firma disponuje obrovskou a dosud nevyužitou cenovou silou.