Zatímco širší akciový trh reprezentovaný indexem S&P 500 za uplynulých dvanáct měsíců vykázal celkový výnos 12,4 %, situace u jednotlivých titulů může být značně odlišná. Typickým příkladem je automobilka Ford Motor Company (F), jejíž akcie naopak ztratily 11,5 % hodnoty – a to i při započítání dividend. Přestože se akcie této společnosti obchodují výrazně pod svými historickými maximy, někteří investoři začínají uvažovat, zda se neblíží chvíle, kdy by Ford mohl znovu nabídnout zajímavý potenciál. Než se rozhodneme, zda jsou akcie této detroitské automobilky vhodné k nákupu, je třeba pečlivě zvážit všechny pozitivní i negativní stránky jejího podnikání. A právě tento souboj „býčího“ a „medvědího“ pohledu tvoří základ analýzy, kterou si dnes rozebereme. Zdroj: Unsplash Stabilní dividendy jako hlavní argument pro nákup Jedním z nejviditelnějších důvodů, proč by Ford mohl zaujmout investory, je stabilní dividendový výnos. Společnost se dlouhodobě drží v zisku, a část těchto prostředků pravidelně vyplácí akcionářům. V roce 2024 plánuje vyplatit na dividendách přibližně 3,1 miliardy dolarů, což při aktuální ceně akcií představuje roční výnos kolem 6 %. To je v prostředí relativně vysokých valuací na trhu poměrně atraktivní číslo, zvláště pro investory orientované na stabilní příjem. Vedle dividendového výnosu existují i méně známé faktory, které hrají ve prospěch Fordu. Příkladem je divize Ford Pro, která se zaměřuje na firemní zákazníky a nabízí nejen užitková vozidla, ale také software a související služby. V roce 2024 tato divize zvýšila tržby o 15 %, přičemž dosáhla solidní provozní marže 13,5 %. Důležitým momentem je i to, že roste počet předplatných, a to meziročně o 27 %. Právě opakující se příjmy a servisní model představují potenciálně stabilní pilíř budoucích tržeb. Generální ředitel James Farley dokonce zdůraznil, že Ford se „teprve začíná vážně věnovat opravám vozidel“, čímž naznačil další možné zdroje dlouhodobého výnosu mimo tradiční prodej automobilů. Nízké ocenění nabízí zajímavou příležitost Z pohledu valuace se akcie Fordu v tuto chvíli obchodují s poměrem ceny k ziskům (P/E) 6,8, což je přibližně 30% pod historickým průměrem za poslední tři roky. Pokud by se změnila tržní nálada a investoři by začali oceňovat stabilitu a výplatu dividend více než dynamický růst, mohla by se cena akcií přiblížit zpět k dlouhodobějšímu průměru. Pro investory, kteří hledají podhodnocené akcie s potenciálem návratu na vyšší úrovně, může být právě Ford jedním z kandidátů k zařazení do portfolia – minimálně jako příjmová složka. Na druhé straně mince však stojí několik závažných výzev, které nelze ignorovat. Ford působí v vysoce konkurenčním a kapitálově náročném odvětví, kde se růst stává čím dál těžším. Celosvětový automobilový trh podle Evropské asociace výrobců automobilů v roce 2024 vzrostl pouze o 2,5 % a Mezinárodní energetická agentura uvádí, že od roku 2010 se globální objem výroby zvýšil jen o 12 %. Tento stagnující růst se odráží i na výkonnosti samotné společnosti Ford. V letech 2014 až 2024 vzrostly její tržby pouze o 28 %, přičemž očekávaný růst v následujících třech letech činí podle konsenzu analytiků jen 0,3 % ročně. Takto nízký růst jen těžko ospravedlní dlouhodobou investici ze strany těch, kteří hledají dynamiku. Navíc Ford se potýká s vysokými náklady. V roce 2024 plánuje vydat 158 miliard dolarů na náklady spojené s výrobou, což zahrnuje materiál, pracovní sílu a provoz. Vedle toho musí pravidelně investovat do vývoje nových modelů, inovací a rozšiřování výrobních kapacit, jen aby si udržel pozici na trhu. Slabá ziskovost a chybějící konkurenční výhoda Výsledkem takového obchodního modelu je slabá ziskovost. Provozní marže a návratnost investovaného kapitálu v uplynulém desetiletí průměrně dosahovaly pouze 2 %, respektive 2,3 %. To jsou hodnoty, které ukazují na nízkou efektivitu, a nelze očekávat, že by se bez zásadních změn výrazně zlepšily. V takto konkurenčním a cyklickém prostředí je totiž velmi těžké vytvořit a udržet dlouhodobou konkurenční výhodu. Po zvážení všech aspektů se ukazuje, že medvědí argumenty mají v tuto chvíli navrch. Akcie Fordu mohou být zajímavé pro ty, kteří hledají pravidelný příjem a nízkou valuaci, ale pro investory zaměřené na růstové příležitosti nebo dlouhodobé překonávání trhu aktuálně příliš atraktivní nejsou. Společnost zůstává stabilním hráčem na trhu, ale bez jasné trajektorie růstu a s výraznou závislostí na cyklických faktorech může být její potenciál do budoucna omezený. Pokud se však tržní sentiment změní nebo pokud Ford dokáže výrazněji diverzifikovat své podnikání mimo tradiční model výroby a prodeje aut, mohlo by to představovat nový impuls – do té doby však platí, že Ford je spíše defenzivní sázkou než růstovým příběhem. Zdroj: Bloomberg