Klíčové body Společnost SpaceX po svém rekordním debutu na burze čelí dvanáctiměsíční čekací lhůtě pro vstup do prestižního indexu S&P 500. Výbor pro indexy odmítl zrychlený proces a nadále vyžaduje striktní splnění kritérií čistého zisku za poslední čtyři čtvrtletí. Investoři hledající okamžitou expozici se musí zaměřit na fondy kopírující indexy CRSP, FTSE nebo Russell, které umožňují brzké zařazení.   Rekordní vstup na burzu a první otázky trhu Vesmírný gigant Space Exploration Technologies (SPCX) , všeobecně známý pod zkráceným názvem SpaceX, oficiálně vstoupil na veřejné trhy v pátek 12. června. Tento dlouho očekávaný krok se okamžitě zapsal do dějin jako vůbec největší primární úpis akcií (IPO) v historii kapitálových trhů. Dosažení takto bezprecedentního milníku přitáhlo pozornost celého finančního světa a přepsalo dosavadní tabulky rekordů. Absolutní velikost této emise přirozeně vyvolala obrovskou vlnu zájmu nejen mezi aktivními obchodníky, ale především v obřím odvětví pasivního investování. Pro tvůrce a správce burzovně obchodovaných fondů (ETF) se tak okamžitě stala klíčovou jedna zcela zásadní otázka, která nyní rezonuje celou Wall Street a určuje další strategii velkých hráčů. Trh netrpělivě vyhlíží, kdy přesně se tyto nově vydané akcie začnou objevovat v portfoliích těch největších a nejlikvidnějších fondů na světě. V případě ETF, které pasivně sledují konkrétní tržní benchmarky, totiž o nákupu nerozhodují portfolio manažeři na základě vlastního uvážení, ale striktně daná pravidla samotných poskytovatelů indexů. Právě tato předem definovaná metodika nekompromisně určuje, kdy přesně se nová emise kvalifikuje pro oficiální zařazení do koše sledovaných akcií. Zatímco některé flexibilnější indexy dokážou absorbovat giganty typu SpaceX během pouhých několika dnů po jejich debutu, jiné tradiční benchmarky vyžadují nepoměrně delší čekací dobu plnou přísných podmínek. Zdroj: Getty Images Tvrdý postoj tvůrců indexů a zamítnutí výjimek Společnost S&P Dow Jones Indices, která stojí za těmi vůbec nejznámějšími tržními barometry, učinila počátkem tohoto měsíce poněkud překvapivé rozhodnutí. Komise se po pečlivém zvážení rozhodla, že ani těm nejvíce sledovaným mega-IPO neposkytne žádnou zrychlenou cestu pro vstup do svých elitních indexů, čímž vyslala jasný signál o neměnnosti svých standardů. Aktuální metodika, kterou uplatňuje mateřská společnost S&P Global (SPGI) , tak zůstává zcela nekompromisní a odolává veškerým tlakům na modernizaci. Pro zařazení do hlavních benchmarků, jako je prestižní S&P 500 (^GSPC) , je nadále striktně vyžadováno dvanáctiměsíční období takzvaného „zrání“. V praxi toto pravidlo znamená, že každá nová emise musí být veřejně obchodována na způsobilé burze po dobu minimálně jednoho plného roku, než vůbec může být příslušnou komisí zvažována pro případné přidání. Během nedávných jednání sice padl formální návrh na zkrácení této dlouhé lhůty z dvanácti na pouhých šest měsíců. V případě extrémně velkých primárních úpisů se dokonce uvažovalo o ještě radikálnějším zkrácení čekací doby, aby indexy lépe a rychleji reflektovaly aktuální rozložení tržních sil. Příslušný výbor však nakonec dospěl k jasnému závěru, že do svých indexových pravidel nezasáhne a plně zachová stávající konzervativní přístup k novým emisím. Kromě ročního obchodování na burze tak zůstává v platnosti i přísné kritérium týkající se čistého zisku. Tato podmínka nekompromisně vyžaduje, aby společnost vykázala kladný čistý zisk nejen za poslední reportované čtvrtletí, ale i v celkovém součtu za čtyři poslední po sobě jdoucí kvartály. Zdroj: Getty Images Dopad na populární fondy a alternativní cesty pro investory Hlavní závěr z tohoto konzervativního rozhodnutí je tedy pro pasivní investory naprosto zřejmý a v dohledné době neměnný. Pokud nedojde k žádným neočekávaným změnám v metodice, akcie vesmírného lídra se v hlavním americkém indexu s největší pravděpodobností neobjeví dříve než za jeden celý rok od svého burzovního debutu. Toto metodické omezení má přímý a masivní dopad na gigantické objemy kapitálu alokované v nejpopulárnějších fondech současnosti. Zpoždění se dotkne především kolosů, jako je Vanguard S&P 500 ETF (VOO) a jeho obří konkurenční protějšek iShares Core S&P 500 ETF (IVV) , které obhospodařují biliony dolarů. Zcela stejný osud čeká také historicky průkopnický State Street SPDR S&P 500 ETF (SPY) , spolu s jeho modernější a nákladově efektivnější variantou State Street SPDR Portfolio S&P 500 ETF (SPYM) . Tyto fondy zkrátka budou muset na nákup nových akcií čekat, dokud neuplyne povinná dvanáctiměsíční lhůta stanovená poskytovatelem indexu. Pro účastníky trhu, kteří však aktivně hledají fondy, kde by se tato historická emise mohla objevit v co nejkratším možném čase, existuje jasná a schůdná alternativa. Pozornost investorů by se měla okamžitě upřít na ETF, jež pečlivě sledují indexy od poskytovatelů jako jsou CRSP, FTSE nebo Russell. Jejich výrazně dynamičtější pravidla totiž umožňují zařazení nových společností do portfolia již po pátém obchodním dni od realizace primárního úpisu. Tato strategická flexibilita tak poskytuje určitým segmentům trhu značnou výhodu při zachytávání okamžitého růstu čerstvě obchodovaných firem a nabízí expozici, kterou tradiční indexy momentálně nedokážou zprostředkovat.