Cena dluhopisů roste, když se úrokové sazby na trhu snižují, a klesá, když se úrokové sazby zvyšují. To znamená, že existuje nepřímá vztah mezi úrokovými sazbami a cenou dluhopisů. Když kupujeme dluhopis za určitou cenu, který má pevně stanovený kuponový výnos, je jeho cena citlivá na změny úrokových sazeb na trhu.

Při nízkých úrokových sazbách jsou dluhopisy s pevným kuponem atraktivnější, protože nabízejí vyšší výnos v porovnání s úrokovými sazbami na trhu. To vede k vyšší poptávce po dluhopisech a jejich ceny rostou. Naopak, při vzestupu úrokových sazeb na trhu se dluhopisy stávají méně atraktivními, protože jejich pevně stanovený kuponový výnos je nižší než nově nabízené vyšší úrokové sazby. To vede ke snížení poptávky po dluhopisech a jejich ceny klesají.

Změna ceny dluhopisu v reakci na změnu úrokových sazeb závisí na době do splatnosti dluhopisu. Čím delší je doba do splatnosti, tím výrazněji se změna úrokových sazeb projevuje ve změně ceny dluhopisu. Tato závislost je přibližně lineární a záleží také na duraci dluhopisu. Durace je míra citlivosti ceny dluhopisu na změnu úrokových sazeb a vyjadřuje se v rocích. Vyšší durace znamená větší citlivost ceny dluhopisu na změny úrokových sazeb.

Celkově lze tedy říct, že když úrokové sazby klesají, ceny dluhopisů obvykle rostou, a když úrokové sazby stoupají, ceny dluhopisů klesají.